人民币贬值致资本外流 房地产加速“去泡沫”

内房企海外融资难度及成本加剧

人民币贬值最直观的影响，则是加剧了内房企的海外融资难度和债务成本压力。自人民币10月1日正式加入SDR货币篮子以来，人民币中间价已累计跌去2.7%。部分拥有海外债务较多的房企，则可能因持有大量美元负债而遭受汇兑损失，从而造成利润下降。因此，外债较多的企业已经迫不及待地将手中剩余的美元债务清扫出去，以防人民币进一步贬值造成更大的汇兑损失。

11月15日，景瑞控股有限公司发布公告宣布，公司于11月14日以2190万美元的总代价(包括未付应计利息)购买本金总额为2050万美元的部分2018年票据。

民生银行研究院宏观研究员刘杰表示，其实不少有美元债务的企业早在上半年就已经开始加速还债。目前这些企业已经偿还了大部分债务。未来，这些企业会不断调整自身的资产负债表，将以前人民币升值通道中的外币贷款、国内资产，逐渐转化成为外币资产、国内负债。

从央行数据来看，今年以来，我国外币贷款一直处于减少状态。截至10月末，外币贷款余额8004亿美元，同比下降7.7%，10月当月外币贷款减少41亿美元。

当国内A股再融资大门敞开之际，房企自然不用担心人民币贬值带来的融资成本压力。但问题是，房企再融资审核再度趋严，如果关闭，即便人民币持续贬值，开发商也不得不进行海外再融资。

延伸阅读

业界观点：未来人民币贬值预期持续

人民币贬值对房地产市场影响很大程度上取决于未来贬值预期，若未来贬值预期强烈，则会加速境内外游资减少人民币资产（尤其是房地产）持有的动作。而对于未来人民币将持续贬值的预期，业内几乎达成一致。

瑞银特约首席经济学家汪涛认为，未来美联储可能加息、中国经常账户顺差收窄、资本持续外流都将加剧人民币贬值压力。预计2016年底人民币对美元汇率达6.9，2017年底进一步贬至7.2、2018年底达7.5。如果美元对其他主要货币大幅升值，或资本外流在短期再度大幅上升创新高，那么决策层可能会允许人民币加快贬值步伐。

同时，汪涛预计未来两年我国资本将继续外流，主要是因为：1.美国国债收益率上升，美联储与我国央行的货币政策持续分化；2.国内企业和居民部门尚未大规模投资海外资产，未来多元化配置需求只增不减；3.决策层当前推进人民币国际化、鼓励企业“走出去”的战略应会使得资金更容易流出；4.人民币贬值预期加剧。

招银国际分析师丁文捷则认为，未来人民币贬值压力仍存在，但整体可控。“尽管市场猜测人民币将开启新一轮大规模贬值，但我们认为贬值幅度是有限的。中国经济的发展需要一个较为稳定的汇率环境，而处于加息大背景下的美国也不希望美元过于强势影响本国经济和外交。预计今年人民币兑美元继续贬值的空间在1%左右，明年可能还有3%左右的贬值空间。”

“人民币持续性贬值会导致国内资本外流，资产价格面临缩水的预期，加上本轮房地产调控执行较为严格的叠加因素，未来1～2年中国商品住宅趋势并不被看好。”同策咨询研究总监张宏伟对中国房地产报记者表示，但核心城市，比如一线城市，部分核心二线城市的中长期投资价值仍然值得关注。因此，房企投资布局策略未来会更加聚焦到市场中长期价值还不错的城市，聚焦核心城市，优化城市布局，成为未来房企投资策略的调整方向。